Saam, filial de CSAV, trabaja en un nuevo plan para su debut bursátil

Es el negocio más estable de la Compañía Sudamericana de Vapores (CSAV), pero siempre ha estado bajo la sombra de los vaivenes financieros de la naviera. Ahora, la nueva hoja de ruta para Saam -filial de servicios marítimos, portuarios y de carga- implica listarla en Bolsa durante el primer cuatrimestre de 2012, buscar nuevos negocios en la región y apostar por asociaciones estratégicas para crecer.

Esta apuesta es parte del programa de fortalecimiento de CSAV anunciado la semana pasada y que contempla un aumento de capital por US$ 1.200 millones y dividir la matriz CSAV y su filial Saam como dos empresas independientes, pero con iguales estructuras societarias. "Cada accionista de CSAV posaumento de capital recibirá acciones de una nueva sociedad, dueña de Saam, a prorrata de las acciones que posea al momento de la división", dice un ejecutivo que conoce la operación. Con ello, las participaciones que los accionistas mantengan en la naviera se verán exactamente reflejadas en Saam.

Para el aumento de capital en el holding, el grupo Claro se comprometió a suscribir US$ 100 millones y el grupo Luksic ofreció hasta US$ 1.000 millones, dependiendo de la cantidad de accionistas que concurran a la operación.

Si suscriben todo lo comprometido, el grupo Claro quedaría con el 15% de la propiedad y el grupo Luksic pasaría del 20% a más del 50%, convirtiéndose en el controlador. Esa misma ecuación se replicaría en Saam.

La nueva estructura reflejará a dos compañías hermanas independientes. "Esto permite separar riesgo, ordenar el portafolio de los inversores y dar mayor margen de maniobra a Saam, una empresa con volatilidad baja y flujos permanentes estables", dice un cercano al grupo Claro.

La decisión de separar a Saam de Vapores no es nueva: el grupo Claro ya lo había propuesto en febrero, cuando lanzó un plan de rescate de la compañía que contemplaba un aumento de capital de US$ 500 millones y abrir el 49% de Saam al mercado de capitales. En ese momento, en la compañía estimaron que el valor de Saam rondaba los US$ 1.300 millones.

El plan se congeló cuando el grupo Luksic ingresó a CSAV, dando un respiro temporal a la naviera. "Ellos querían ver el estado de la empresa en su conjunto antes de que se tomara cualquier decisión", cuenta un ejecutivo del grupo.

Siete meses después, la idea volvió a tomar forma tras las pérdidas por US$ 500 millones que CSAV tuvo en el primer semestre y ante un segundo semestre que se avecina marcado por la volatilidad.

Abrir Saam a la Bolsa no sólo la aleja de los vaivenes a los que está sometida su actual matriz; también le permitiría obtener recursos frescos para impulsar una etapa de crecimiento y expansión de sus negocios. "Una vez en Bolsa, podrá emitir bonos en forma directa (...). Ambas compañías quedarán separadas, con su riesgo de capital independiente y, al mismo tiempo, ambas quedarán potenciadas", pronostica un ejecutivo del grupo.

Uno de los atractivos de Saam, creen en la firma, es que sus negocios no sólo son estables, sino que, además, está diversificada tanto en las áreas que opera como en las zonas geográficas.

Saam se divide en tres unidades de negocios. La logística representa el 48% de sus negocios, las operaciones portuarias un 32% y los remolcadores navieros un 28% (ver infografía). La firma facturó el año pasado US$ 361 millones, menos de una décima parte de los ingresos consolidados de CSAV, pero tuvo ganancias por US$ 52 millones. Saam ha tenido cifras azules durante los últimos siete años: entre 2004 y 2007 sus utilidades crecieron 10,7% anual.

Al interior de la firma la nueva ruta ha sido tomada con optimismo. "La situación de Vapores obviamente afectó, pero siempre nos dejaron crecer con nuestras utilidades; sí tuvimos un freno durante seis años. Ahora podemos pensar en atacar nuevos mercados, en negocios más grandes", señala un ejecutivo de Saam.

En la compañía trabajan un nuevo máster plan, el que estará listo cuando se abra al mercado de capitales. Ya manejan un abanico de posibles negocios: uno de los más importantes es potenciar su presencia en países como México, Brasil y Perú, con énfasis en mercados petroleros.

Brasil es visto como "un mercado con posibilidades infinitas", señala un ejecutivo de la compañía. Ahí no sólo los planes implican aumentar su presencia en el ámbito de los remolcadores navieros, con los que prestan servicios a Petrobras, sino que también aspiran a ser un actor en las futuras licitaciones de puertos. La pretensión incluye posibles asociaciones con otras compañías, porque invertir en un puerto puede llegar a implicar una cifra cercana a los US$ 400 millones. Para eso ya están comenzando a buscar alianzas.

En el ámbito portuario, Saam tiene siete concesiones en Chile (Arica, Iquique, Antofagasta, San Antonio, San Vicente, Panul y Corral), una en Estados Unidos (Port Everglades) y otra en Ecuador (Terminal Portuario Guayaquil).

Saam también quiere crecer en México con el negocio de naves remolcadoras para la industria petrolera. Ahí ya operan con ocho naves. "Ellos comentaron en el road show de junio que querían fortalecer su posición en ese país, porque vienen nuevos contratos con Pemex, por ejemplo, que serían un muy buen negocio si logran quedarse con ellos", dice un analista de mercado.

Saam opera 150 remolcadores y este año espera agregar otros 11 y en 2012 quiere sumar 12.

El grupo tiene ambiciones incluso continentales, acompañando las alianzas que la Compañía Sudamericana de Vapores pueda realizar en el futuro. Asia y Africa, dice un profesional del grupo, son sumamente atractivos.

Fuente: La Tercera