Chile: Errores en la gestión precipitaron crisis de Vapores

Costos de operación superiores a la industria, una fuerte carga financiera en sus contratos de arriendo y malas estimaciones en relación a la oferta y demanda, tienen a la compañía en jaque de cara a la trascendental junta de accionistas de esta semana.

Una semana trascendental vivirá la Compañía Sudamericana de Vapores en su lucha por mantenerse a flote, pues el próximo miércoles 5 de octubre –en el tradicional edificio de la Plaza Sotomayor de Valparaíso– se efectuará la junta extraordinaria de accionistas, en donde se tratarán diversos aspectos clave para la supervivencia de la empresa. En lo fundamental, se someterá a votación un aumento de capital de US$1.200 millones, y se propondrá la separación de Sudamericana Agencias Aéreas y Marítimas (SAAM) de CSAV, mediante la división de ésta última.

La complicada firma, hoy controlada en forma conjunta en un 18,8% por los Luksic y en 21% por el Grupo Claro, afirma que el “monto que se recaude estará destinado a cubrir las necesidades de caja de CSAV, financiar su plan de inversiones y fortalecer su posición financiera, haciendo que la compañía mejore su competitividad frente al mercado”. Pero en la previa de la asamblea, destaca que este viernes Vapores perdió su categoría de TOP 10 en la industria naviera mundial, pues quedó en la posición 11, con un 2,7% del mercado, mientras que a fines del año pasado ostentaba la octava posición.

Sin embargo, en la industria hacen notar que la privilegiada posición de CSAV no tenía un sustento real, considerando que desde 2008 a junio de este año acumula pérdidas por unos US$1.050 millones, de los cuales US$525 millones corresponden al saldo negativo del primer semestre de este año. Y el panorama para lo que resta del ejercicio no se ve mejor, pues la empresa reconoce que en el tercer trimestre las pérdidas podrían ser similares a las del segundo, cuando  llegaron a US$339 millones, con lo cual en el 2011 –según coinciden analistas– el saldo negativo sería superior a los US$1.000 millones, es decir, un monto muy cercano al aumento de capital.

Problemas de Gestión

“El principal problema que tiene Vapores es de gestión operacional. Es así como esperaba que las tarifas estuvieran en torno a los US$1.500 por Teu y, sin embargo, se ubican en unos US$700. Y para este año no se ve ningún síntoma de mejoría, con exceso de oferta de flota  a nivel mundial, tarifas cayendo y el precio de los combustibles en niveles muy altos, con lo cual la línea operacional seguirá reportando pérdidas muy elevadas”, afirma el analista de CorpResearch, Jorge Ríos.

Pero, además, las aguas en las que navegará CSAV seguirán siendo tormentosas. “La oferta de espacio en naves portacontenedores, se estima que al 1 de septiembre de 2011 aumentó en cerca de un 6% respecto del 1 de enero de 2011, y para todo el año se espera que crezca entre un 8% a 9%. En relación con las órdenes en construcción, a septiembre alcanzaban a cerca del 30% o 4,5 millones de Teus aproximadamente del total de capacidad en operación, mientras que a junio de 2010 esta cifra alcanzaba a 28,3% o 3,87 millones de Teus aproximadamente”, detalla la empresa.

En todo caso, la clasificadora Humphreys sostiene que a diferencia de la crisis vivida por la industria naviera a finales de 2008 y principio de 2009, en donde la reducción de los precios y la caída en la demanda por el servicio ocasionó pérdidas a los distintos operadores del sector, en la actualidad existen compañías navieras que han podido continuar entregando un servicio con superávit, al margen que su rentabilidad se hubiese resentido al compararse con el año 2010.

De hecho, no toda la industria mundial ha mostrado un desempeño tan magro como Vapores, pues 16 de las 20 mayores navieras reportaron sus resultados del primer semestre, destacando que cuatro registraron incrementos en sus saldos operacionales (la francesa CMA CGM lo elevó en 8%), una lo mantuvo, mientras que diez los bajaron entre un 1% y un 7%. Por el contrario, CSAV lo redujo en 19%, generando pérdidas diarias por US$3 millones, según resalta la consultora internacional Alphaliner, un referente de la industria mundial.

Arriendos en Crisis

Y en ese sentido, otro grave error de gestión que cometió la Sudamericana es que un 90% de sus naves son arrendadas, con lo cual está muy expuesta a las altas tarifas de arriendo, considerando que el promedio de la industria es 50%. El plan del Grupo Luksic es llegar a un 20% de flota propia, pero a menos de 12 meses los compromisos financieros por arriendos llegan a US$761 millones, cifra que se eleva a US$2.164 millones a cinco años, y a US$2.621 millones en total, lo que constituye una carga muy difícil de manejar. “Existe una empresa parecida a Vapores –APL, séptima del mercado– que exhibe cerca de un 70% de flota arrendada, pero tiene un desempeño operacional mucho mejor, considerando que en el primer semestre sólo lo redujo en 2%”, resalta Ríos.

Tras el aumento de capital, lo más probable es que Luksic se quede con el control total de la compañía, y se disuelva el pacto de accionistas al cumplirse la cláusula de una diferencia de 15 puntos, pues el conglomerado se comprometió a suscribir hasta US$1.000 millones y Claro sólo US$100 millones. “En todo caso, la salvación que tendría el negocio naviero de Vapores es que se incorpore a la propiedad un socio relevante, tal como ocurrió con Madeco cuando se vendió a Nexans el negocio de cables que no era muy rentable. Sin embargo, recién a finales de 2012 podría verse una cierta mejoría, una vez que se consoliden los contratos de operación conjunta que se están firmando con otras compañías”.

Pero analistas destacan que Vapores también tiene un problema de gestión de flota, que el Grupo Luksic está intentando mejorar. De hecho, el costo de operación de naves de la empresa representa cerca de un 30% de los totales, “lo que es alto en relación a la industria”, afirma Ríos. Además, los costos de venta en el primer semestre subieron 44,8%, mientras que los ingresos sólo lo hicieron 19%, sumando US$2.950 millones.

“Una muestra de la preocupación de los Luksic es que está cortando servicios que eran ineficientes, pero aún así el panorama seguirá siendo muy complicado. Por ello, y dependiendo de que entre un socio con Know how en gestión de costos y administración de flota, el negocio naviero de Vapores sólo así después de 2012 podría ser rentable para los nuevos dueños”.

Pero como estos elementos no están garantizados, en la industria coinciden en que no es descartable en que finalmente el negocio de portacontendores “naufrague” y SAAM sobreviva.

Fuente: Diario Estrategia